몇
달 전에 우리나라에서는 처음 발행되기 시작한 주식워런트증권(ELW)은 레버리지 효과 때문에 기초자산의 주가가 상승할 때에는 주가의 상승률보다도
더 크게 가격이 오르고, 주가가 하락할 때에는 주가의 하락률보다도 더 크게 가격이 내리는, 전형적인 고위험 고수익(하이리스크 하이리턴) 투자
대상입니다. 투기적으로만 투자한다면 이런 투자대상은 피하는 것이 가장 좋습니다.
그러나 합리적으로 투자전략을 세우면서 위험관리에
신경을 잘 쓴다면, 투기적인 투자자가 아니라도 고위험 고수익을 무조건 기피만 할 필요는 없습니다. 시장수익률을 초과하는 투자수익률을 얻으려면
고위험 고수익의 투자를 적정한 수준 이내에서 포함시키는 것도 고려할 수 있습니다.
수학적으로 포트폴리오 이론에 따르더라도 저위험
저수익 투자대상들과 고위험 고수익 투자대상들이 적절히 잘 혼합되어 있을 때 최종 투자성과에서는 똑같은 위험에서도 높은 기댓값을 얻을 수 있고,
또는 똑같은 기댓값에서는 위험을 낮출 수 있습니다.
고위험 고수익 투자대상이 위험한 이유는 그 자체가 위험해서보다는 전체적인
투자자산 배분에서 적정 수준의 투자비중으로 유지하지 못하고 고수익에만 마음이 이끌려서 투자비중을 높이면서 합리적으로 투자하지 못하기 때문입니다,
또한 고위험이 현실화 되는 것 같은 시점에서 심리를 조절하지 못하기 때문에 위험이 증폭되는 것입니다.
세심하면서도 합리적인 전략의
수립, 진입시점과 빠져나오는 시점에 대한 명확한 기준 설정, 상황변화에 대한 냉정한 판단, 시장의 변화에 마음이 흔들리지 않으면서 애초에 세운
원칙에 의해서만 매매를 하도록 하는 심리조절, 이런 것들이 확실하게 담보되는 경우에 한하여 고위험 고수익 투자 대상들을 전체자산의 일정 비율
이내에서 투자에 포함시키는 것이 중요합니다.
KOSPI200지수를 대상으로 하는 선물옵션시장에서 기존의 옵션은 계좌개설에서부터
전체 투자금액이 웬만큼 커야지만 투자대상으로 할 수 있기 때문에 유가증권 투자자금이 어느 정도 이상 되는 투자자가 아니라면 분산투자대상의
하나로서 간주하기에는 곤란합니다.
그러나 ELW는 옵션 성격의 투자대상이면서도 소액으로도 투자할 수 있기 때문에 일반 투자가들이
분산투자에서 하나의 투자대상으로서 활용하기에 편리합니다. ELW가격이 1000원 일 때에는 최소 1만원이면 투자할 수 있기 때문입니다.
주식시장 전체적인 상승흐름이 당분간 유지되리라 전망한다면, 투자기간이 다소 길게 이어질지도 모른다는 생각하에 서로 다른 여러
콜워런트에 분산투자하는 방법을 고려할 수 있습니다. ELW를 보유하고 있는 동안에 주가가 웬만큼 오르는 때가 오면 ELW는 레버리지 효과에
의해서 수익률이 크게 얻어지고, 그럴 때에 이익실현을 하는 것입니다.
그러나 만기일까지 일정 주가 이하에서 유지된다면 한푼도
돌려받지 못하는 휴지조각이 되기 때문에 고위험이 됩니다. 따라서 주가가 사이클을 그리면서 등락을 보이는 과정에서 상승 주기가 될 때까지
기다렸다가 수익이 날 때 매도하는 것이 좋습니다.
대세상승이라도 종목에 따라서는 주어진 기간 동안에 충분한 상승 주기가 나타나지
않아서 손실이 발생하는 ELW가 생기곤 하므로, 한두 개의 ELW를 구입하여 그것만을 통하여 크게 수익을 얻으려고 하기보다는 기초자산, 행사가격
등이 서로 다른 여러 개의 ELW에 분산하는 것이 반드시 필요합니다. 어떤 투자시점에서 바라보면 특별히 어떤 종목이 앞으로 얼마 이상으로 오를
것 같아서 어떤 ELW가 매력적으로 보일 수 있습니다.
그렇다하더라도 주식시장의 변동성에 대한 예측이 종종 상당한 편차를
가져온다는 점을 유념하면서 특정 ELW에만 집중하지 말아야합니다. 현재의 주가 움직임 추세가 앞으로 몇 달 이어질 수도 있지만, 지금 주가가
하락하고 있던 종목이 얼마 안가서 돌아서서 몇 달 뒤에는 크게 올라 있을 수도 있고 그와는 반대일 수도 있습니다. 우량대형주에서도 그러한 점!
을 쉽게 찾아볼 수 있습니다.
또한 주가가 오르더라도 ELW는 옵션에 해당하는 것이므로, 콜워런트라면 기초자산의 주가가 일정 가격
이상으로 오르지 않으면 손실이 발생합니다. 시장의 추세에 따라서는 콜워런트 여러개에 분산투자하였더라도 최종 평균수익률은 마이너스가 될 수도
있습니다.
시장의 추세가 횡보내지는 하락에 가까우리라 전망한다면 콜워런트 투자는 자제해야하며, 하락추세라면 풋워런트 여러개에
분산투자 할 수도 있습니다. 다만, 대세상승 기간 중 도중에 일시적으로 나타날 수 있는 하락추세를 겨냥하면서 풋워런트를 사는 것은 부적절하며
단기투자에 국한해야할 것입니다.
어차피 대세상으로는 시장이 상승한다는 전망 하에서는 콜워런트 투자를 하는 것이 위험관리에
좋습니다. 이번 글에서는 지나치게 투기적이지 않으면서 활용할 수 있는 ELW투자요령과 유의사항 중 일부를 얘기하였으며, 일! 반투자가들이 참고로
하기에 적합한 또다른 ELW활용방법은 다음 기회에 설명하겠습니다.
